「H&H国际控股」H&H国际控股：揭秘高端婴幼儿营养品市场，

H&H国际控股基本情况

情况介紹

H&H國際控股（01112.HK）是一家專注於高端嬰幼兒營養品、成人營養及護理（ANC）和寵物營養三大領域的企業，旗下擁有Biostime、Swisse、HealthyTimes和Dodie等知名品牌。2023年前三季度，公司收入達102.78億元人民幣，同比增長11.9%，主要受內地和澳新地區ANC業務及寵物營養業務的強勁表現所帶動。

股本股東分析

H&H國際控股的股東結構呈現出一定的集中性。2022年7月，Templeton Asset Management Ltd.曾增持28.95萬股，持股比例從4.98%升至5.03%，顯示出機構投資者對公司的信心。此外，公司近期發行了3億美元、票面利率為9.125%的優先票據，進一步優化資本結構。

經營能力分析

H&H國際控股的經營能力在近年面臨挑戰。2024年全年營收為130.52億元人民幣，同比下降6.28%；歸母淨利潤則由盈轉虧，虧損達5372.1萬元。儘管如此，公司前三季度營收仍保持增長，顯示出一定的市場需求。在成本控制方面，公司通過發行低息債務替換高息債務，減輕資金成本壓力，提升財務靈活性。

競爭能力分析

H&H國際控股在高端嬰幼兒營養品市場具有一定的品牌優勢，但面對激烈競爭。其市盈率達19.57倍，高於行業平均的8.44倍，顯示出較高的估值水平。然而，公司通過加大研發投入、提升品牌認知度和市場佔有率，在嬰幼兒益生菌和營養補充品業務上取得9.1%的增長，顯示出一定的競爭力。

發展情景分析

未來發展方面，H&H國際控股在嬰幼兒營養品市場的結構調整中展現出一定的韌性。隨著中國嬰配粉新標準的實施，行業洗牌加速，公司作為行業龍頭有望提升市場份額和利潤率。華西證券預測，2024年至2026年公司收入將分別達132億、138億和150億元人民幣，歸母淨利潤亦將穩步增長。

重大事项

近期，公司發行了3億美元優先票據，並計劃於2025年1月27日上市，進一步優化資本結構。此外，公司計劃於2025年3月25日召開董事會會議，審議全年業績及末期股息分配方案。

公司基本情况小結

綜合分析，H&H國際控股在高端嬰幼兒營養品市場擁有一定的品牌優勢和市場潛力，但面對盈利能力下滑和市場競爭加劇的挑戰。公司通過優化債務結構、加大研發投入和提升品牌認知度等策略，未來發展前景仍值得期待。投資者需關注公司在新產品開發和市場營銷方面的動態，以把握潛在的投資機會。

所属行业状况分析

所在行业类型

H&H国际控股(01112)是一家主要从事高端婴幼儿营养品、成人营养品及护理用品、益生菌、干制婴幼儿食品及宠物营养产品的投资控股公司，所属行业为消费品及健康护理行业。

行业周期性

经济周期

消费品及健康护理行业对经济周期有一定敏感性。在经济扩张期，消费者可支配收入增加，对高端营养品及健康产品的需求上升；而在经济衰退期，消费者可能减少非必需品支出，影响行业表现。不过，健康护理产品因刚性需求，周期性影响相对较小。

生命周期

行业目前处于成熟期，市场增长趋缓，竞争激烈。然而，随着消费升级及健康意识提升，高端细分市场仍有增长潜力。

行业竞争格局

• 市场集中度高：婴幼儿营养品及成人营养品市场主要由国际品牌主导，竞争激烈。

• 本地与跨国品牌并存：H&H国际控股作为国际品牌，在中国市场具有一定优势，但需面对本地品牌的崛起及政策压力。

• 创新驱动竞争：产品研发及市场营销能力成为竞争关键。

行业发展趋势

1. 消费升级：消费者对高端、健康产品的需求持续增长。

2. 政策影响：如中国新国标实施，推动行业规范化，但也增加企业成本。

3. 市场多元化：北美、中国内地及新兴市场成为主要增长点。

4. 技术进步：益生菌及功能性食品的研发推动行业创新。

行业状况小结

H&H国际控股所在行业虽处于成熟期，但消费升级及健康意识提升为行业带来新机遇。然而，市场竞争激烈及政策变化带来挑战。行业兴衰对H&H国际控股的发展前景具有决定性作用，影响其收入增长及盈利能力，进而对投资价值产生重要影响。