「铁科轨道」铁科轨道：高铁扣件龙头，业绩反转在即，你敢错过？

铁科轨道基本情况

情况介绍

铁科轨道（688569）是一家专注于高铁扣件领域的上市公司，属于轨道工务细分领域的“国家队”。公司2024年实现营业收入14.1亿元，同比下降13.91%；归母净利润2.14亿元，同比下降26.26%。尽管全年业绩有所下滑，但第四季度表现强劲，营业总收入和归母净利润分别同比增长75.12%和1169.33%。

股本股东分析

公司控股股东为中国铁道科学研究院集团有限公司，持股比例26.25%，并直接持有北京铁科建筑科技有限公司100%股权。主要股东还包括北京首钢股权投资管理有限公司（20.16%）、北京中冶天誉投资管理有限公司（12.00%）等。前十大股东合计持股比例达82.10%，股权结构较为集中，控股股东背景强大，为公司提供了稳定的支持。

经营能力分析

2024年公司毛利率为39.12%，同比下降7.13个百分点；净利率为19.06%，同比下降16.06个百分点。主营业务收入主要来自轨道扣件，占总收入的74.99%，毛利率为42.98%。此外，公司三费占营收比为10.55%，同比增加14.1%，显示出一定的成本控制压力。每股经营性现金流为1.42元，同比下降36.25%，应收账款占归母净利润比高达424.67%，需关注其现金流及应收账款风险。

竞争能力分析

铁科轨道具备显著的技术和人才优势。公司掌握高铁特殊调整扣件系统、重载铁路扣件系统等多项核心技术，拥有101项专利，其中包括19项发明专利。其产品在耐疲劳性、稳定性、耐腐蚀性等方面表现优异，满足我国复杂环境需求。公司是国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术的扣件系统集成商，技术壁垒高，市场竞争力强。

发展情景分析

高铁行业未来需求持续向好。根据规划，到2035年国内高铁里程将达7万公里，年均新增扣件需求超26亿元。此外，早期高铁线路逐渐进入维护更换周期，预计2023-2035年扣件替换需求市场规模在20.4亿至62亿元之间。公司凭借产研一体优势，在研项目锚定高铁提速需求，未来发展潜力较大。

重大事项

2023年9月，公司中标天津至潍坊高速铁路材料采购项目，中标金额4.7亿元，进一步巩固了其在高铁扣件领域的市场地位。

公司基本情况小结

铁科轨道作为轨道工务领域的龙头企业，技术优势显著，行业地位稳固。尽管2024年业绩有所下滑，但第四季度表现突出，且高铁行业未来需求旺盛，为公司提供了良好的发展机遇。不过，应收账款高企及成本控制压力仍是潜在风险，需持续关注。总体来看，公司具备较高的投资价值。

所属行业状况分析

所在行业类型

铁科轨道（688569）属于机械设备 — 轨交设备Ⅱ行业，主要从事高铁扣件等高铁工务工程产品的研发、生产和销售。

行业周期性

经济周期

轨交设备行业与宏观经济周期高度相关。经济扩张期，铁路建设投资增加，带动轨交设备需求；经济收缩期，投资减少，行业需求下降。2024年，铁科轨道营业收入同比下降13.91%，归母净利润同比下降26.26%，反映出经济环境对行业的显著影响。

生命周期

轨交设备行业处于成熟期，技术成熟、市场稳定，但增速放缓。高铁建设需求逐渐趋于饱和，行业竞争加剧，公司需通过技术创新寻找新的增长点。

行业竞争格局

行业竞争激烈，铁科轨道在技术研发方面具有一定优势，承担了3项国家重点研发计划项目，并获中国交通运输协会科技进步奖。然而，市场份额争夺中，公司面临来自同行及市场环境的多重压力。

行业发展趋势

1. 智能化转型：公司持续推进智能化工厂建设，但短期内成果转化缓慢。

2. 市场需求变化：高铁建设增速放缓，市场拓展乏力，订单执行周期较长。

3. 技术升级：高铁技术进步为公司带来市场机会，但需积极应对行业挑战。

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